Egykori ipari miniszterünk Kóka János elhíresült mondása szerint a magyarok “pénzügyi analfabéták”[forrás]. Ennek ékes bizonyítéka, hogy a magyar lakossági megtakarítások nagy része a mai napig bankbetétekben van (már ami nem a párnacihában…) Minden pénzügyileg “normális” országban a hosszútávú megtakarításokat jellemz?en valami részvény alapú értékpapírhoz kapcsolódó formában tartják az emberek. Igen ám, de ennek kellemetlen mellékhatása, hogy ugyan közép és hosszútávon ezeknek jóval magasabb a hozama, de rövidtávon ezek elég jelent?s hullámzást szenvedhetnek el. És ett?l bizony szegény – “pénzügyi analfabéta” – magyarokra a frász jön rá.
Ez mondjuk nagyon kellemes a magyar bankoknak – tavaly is Európai szinten csúcs jövedelmeket értek el – de nem annyira a lakosság tömegeinek. Hogy a gyakorlatban szokják a kevésbé kalandvágyó ügyfelek is a befektetési alapokat, nekik találták ki a garantált alapokat.
Ezek esetén a kibocsátó különböz? garanciákat vállalhat. A jellemz?bbek ezek közül:
- T?kegarancia - ekkor, ha az alap árfolyama végig esne, akkor is az eredeti értéket mindenképpen kifizeti.
- Hozam garancia – ilyenkor egy el?re meghatározott hozam minimumot is fizet a végén a kibocsátó – még ha nem is éri el a vég árfolyam ezt a szintet.
- Árfolyam maximum garancia: bárhol van is a lejáratkor az árfolyam, mindenképpen a futamid? alatti legmagasabb árfolyamon kerül a végén kifizetésre. Látva például az elmúlt id?szak hullámzásait, ez nem kis teljesítmény!
Az elmúlt id?szakban sorozatban jelentek meg a magyar piacon garantált alapok, és ezek határozott evolúciót mutatnak: egyre jobbak lesznek a fogyasztók felé a feltételek. Ugyanakkor egy dolgot nem szabad elfelejteni: a kockázat megmaradás törvényét. Ha csökken a vásárlók felé a kockázat, akkor óhatatlanul a kibocsátó kockázata n? meg. Ezt ma már a korszer? pénzpiaci technikákkal jól lehet kezelni, de ennek ára van – és ezt a költséget a kibocsátók beépítik az árakban. Tudomásul kell venni: egy garantált alap költsége mindig jóval magasabb, mint a nem garantáltaké.
Nézzük meg milyen lenne egy ideális garantált befektetési alap.
- Legyen valami nagyon dinamikusan és perspektivikusan fejl?d? területhez kötve! (A legtöbb garantált alap igyekszik valami nem túl mozgékony területhez köt?dni – ilyenkor sokkal kisebb a kibocsátó kockázata, viszont így jóval kevesebbet fognak keresni a vásárlók…)
- Mivel a gyorsan növ? alapok hírhedettek arról, hogy nagyon dobálják az árfolyamukat (nagyon gyorsan n?nek, de néha igen nagyokat esnek) - legyen rajta csúcs hozam garancia! Ezzel a mienk a leggyorsabb ló, de le sem fogunk esni róla.
- Ne legyen drága! Nyilván a garanciának ára van, de azért ez ne legyen irreálisan sok…
- Legyen rugalmas. Lehessen még a kés?bbiekben rakni hozzá. Ha nagyon úgy adódik, ki is lehessen venni bel?le a lejárat el?tt. (És ne túl drágán…)
- Ne kelljen kamat adót fizetni rá, de kapjunk rá adókedvezményt!
Ezt a listát többször is végignéztem – szerintem benne van minden, ami fontos. Mondjuk, lehetne hozzá még ingyen sör vagy mozijegy is – de ez nem hiszem, hogy lényeges…
Az Allianz csoport viszont azt találta ki, hogy ?k bizony ezt a listát az új befektetési konstrukciójuknál, a ChinaMax+-nál bizony megvalósítják. Nézzük csak mit találtak ki az egyes pontokra! (El?re közlöm, ajándék sör és mozijegy az nincs, de a többiben elég jó
lett…)
- A ChinaMax+ egyetlen befektetési alapot tartalmaz, ami a HSCEI index teljesítménye alapján kerül meghatározásra. A HSCEI index (Hang Seng China Enterprises Index) a hongkongi részvényt?zsde által 2000. január 3. óta számított index. Az index a hongkongi t?zsdére bevezetett kínai vállalatok részvényeit, az ún. H-részvényeket tartalmazza. Az elmúlt id?szak teljesítménye:
HSCEI
2. Ma éppen 13.196-on zárt – azaz éppen a 13 szoros pénznél tart, aki 2000-ben ebbe rakta a pénzét. Ez évr?l-évre évi 38%-os átlag hozamnak felel meg! És akkor még azt sem mondhatja senki, hogy majd visszaesik, mert éppen nagyon-nagyon keményen visszaesett – szinte minden elemz? szerint az index jelenleg keményen alulértékelt…
- Erre a vágtató, ugyanakkor igen er?sen dobálódzó alapra vállalt a kibocsátó csúcs hozam garanciát. A végén mindenképpen a menetközben elért legmagasabb árfolyamot fogják kifizetni. Mit jelent ez, talán inkább egy ábrával szemléltetem, mert az többet mond minden szónál:
HSCEI (árfolyam maximum garanciával)
- Legyen olcsó – a befektetési alap költsége éves szinten 3,6%. Ez sok vagy kevés? Egy átlagos jó min?ség? amerikai vagy nyugat-európai befektetési alap általában éves szinten 1,5-2% körüli költséggel m?ködik. Egy indexkövet? alap ennél sokszor jóval olcsóbb. De nézzünk csak rá ismét erre az ábrára:
HSCEI
5. Ha nem lenne hozamgarancia és most lenne a vége, akkor 1.000 befektetett forintra 13.196 forintot kapnánk. A fenti csúcs hozam garanciával pedig 19.763 forintot. Így az évesített hozamban 38% helyett 45%-öt kaptunk volna, azaz 7%-al többet. Szerintem megérte volna az a 3,6% költség…
- Legyen rugalmas: a ChinaMax+ az egyösszeg? befektetések közt ritka módon három éves id?szakot hagy, amikor még hozzá vásárolhatunk a már meglév? befektetéseinkhez. A konstrukció fix 2019 február 1-i lejáratra szól, de ha nagyon muszáj, el?tte is ki lehet venni bel?le. Ennek költsége az els? b? négy évben sávosan csökken, ezután költségmentes. (Figyelem! Ilyenkor se garancia, se kamatadó mentesség! Bár az elmúlt években még így is nagyon-nagyon megérte volna…)
- Kamatadó mentesség. A legtöbb közép és hosszú távú befektetéseknél megszokott módon a befektetést egy minimális életbiztosításba csomagolták, ezzel el is érték, hogy egyrészt, aki teheti, 20%-át visszatérítheti az adójából, másrészt a lejáratkor az egész kamatadó mentes lesz.
Mire lehet számítani ett?l az alaptól? Elég sok jóra, de próbálok egy nagyon visszafogott becslést adni. Kína estében a következ? évtizedre szinte minden elemz? átlagosan 9% körüli GDP növekedést vár. A t?zsde általában a GDP növekedés 2-3 szorosával szokott emelkedni. Bíró Gábor elemzéséb?l idézve: “Ennek az az oka, hogy a GDP a gazdaság teljes teljesítményét figyelembe veszi, közte a nem termel? (oktatás, közszolgálat, rend?rség, katonaság) ágazatokat is, míg a t?zsdén eleve a gazdaság krémje szerepel. Nagy, megalapozott és az átlagnál jóval nagyobb növekedést mutató cégekr?l van szó (ennek oka részben a méret, részben a nagyobb szervezettségb?l adódó magasabb hatékonyságuk miatt), ezért az átlagos gazdasági teljesítményt jóval felülmúlják.”
Szóval, várhatunk évi átlagban kb. 22%-ot. Ebb?l kell levonni a 3,6% kezelési költséget, így kb. 18% várható évente. Ezzel most indítva egy millióval egy ilyen befektetést, 6,13 millióra számíthatunk a végére. Nettó, minden költséget levonva és adómentesen. Figyelembe véve, hogy a Kínai t?zsde ma alulértékelt, szerintem ez a becslés teljesen
reális.
Kockázatok és mellékhatások: Miel?tt elrohannak ChinaMax+-tvásárolni, szeretnék pár szót még szólni. Ez egy elég bonyolult konstrukció, és most csak nagyon-nagyon keveset írtam róla. Másrészt egy komoly középtávú befektetést csak úgy szabad indítani, ha rendesen beleillesztik az ember pénzügyi élettervébe. Lehet, hogy van jobb konstrukció önöknek. (Például lehetséges, hogy egy garancia nélküli alap vagy egy egészen más jelleg? konstrukció jóval megfelel?bb.)
Ezért mindenképpen azt ajánlom, hogy alaposan gondolják át a dolgot és lehet?leg miel?tt belevágnának üljenek le egy szakemberrel, aki meg meg tudja mondani, hogy Önöknek ez lesz-e az optimális megoldás vagy sem. Feltétlenül szánjanak erre egy kis id?t! Megéri.
Posted in 
Tags: 
